알토스벤처스 : How Do You Know? (4)

Like most early stage VCs, we typically reserve one dollar for every dollar invested in the initial round.  In practice, however, across 100+ companies over 20+ years, we’ve ended up investing far less than the amount reserved (about 60 cents to the dollar, or 0.6x the initial investment, on average).

초기 스타트업에 집중하는 여느 VC들과 마찬가지로, 저희는 첫 라운드에 투자할 때 투자 예정 자금의 절반만 투자하고 나머지를 따로 빼놓습니다. 하지만 20년간 100개가 넘는 회사들에 투자하며 지켜본 결과, 아껴놨던 자금의 60% 가량만 후속 투자로 이어지는 것을 알 수 있었습니다.  

However, averages do not tell the whole story when analyzing venture portfolios.  When one of our companies starts to become a compounding machine, we may commit a lot more money as well as time to let the compounding make a difference.  

하지만 VC들의 포트폴리오를 제대로 살펴보려면 평균적인 경향성만 체크해서는 불충분합니다. 네 기업중 한 기업 꼴로 기하급수적으로 성장하는 상태가 되기 시작할 때, 저희는 그 성장이 더욱 폭발적으로 이뤄질 수 있도록 굉장히 많은 추가 자본을 투입합니다.

We have committed 5 to 10x, and, in a couple of cases, more than 100x our initial investment (rather than 0.6x). We may invest across multiple funds and through SPVs that may be larger than entire funds, just to invest in a single round.  

대략 초기 투자액의 5~10배 가량을 추가적으로 투자하고, 몇번은 100배 이상의 자금도 후속 투자합니다. (확실히 0.6배는 아니죠) 저희는 여러 펀드에 동시다발적으로 투자하기도 하고, 전체 펀드를 합친 것보다도 큰 특별목적회사를 설립하여 한 라운드에 몰빵하기도 합니다. 

Some people might think that is nuts.  Given the history of bubbles and crashes in the venture industry, paper gains are viewed with great suspicion.  For LPs, what counts is “the moolah in the coolah.”  So why would we not take some money off the table, return capital to LPs, and increase DPI?  

누군가는 저희가 미쳤다고 말할지도 모르겠습니다. 벤처업계에서 그동안 비일비재했던 버블들을 떠올려보면, 이러한 투자는 따가운 의심의 눈초리를 받을만합니다. LP들에게 중요한 것은 "빠르게 엑싯해서 돈을 챙기는 일"이니까요. 왜 저희는 얼른 엑싯해서, 수익을 창출하고, 저희 몫을 더 늘리려고 하지 않을까요?

To answer, we go back to the questions of “how do you know” when to hold, sell, or double down?  

이 질문에 답하기 위해 저희는 들고 있을지, 손절할지, 추가 매수할지 "어떻게 아느냐"는 초반부의 질문으로 돌아가야합니다.